财信证券：中联重科（000157）-三季度业绩大幅向好，后周期龙头后市可期

中联重科(000157)投资要点：事件：公司发布2020年第三季度报告，2020年1-9月公司实现营收452.44亿元，同比增长42.48%；实现归母净利润56.86亿元，同比增长63.41%。2020年Q1/Q2/Q3公司营收分别同比+0.55%/+49.19%/+72.94%，归母净利分别同比+2.39%/+90.08%/+84.61%。期间费用率持续改善，营运能力进一步向好。2020年前三季度公司综合毛利率为28.51%，同比-1.31pct。期间费用率为13.63%，同比-3.88pct,其中销售/管理/研发/财务费用率分别为6.94%/2.83%/3.78%/0.08%，分别同比-1.78pct/-0.77pct/+1.48pct/-2.80pct。销售费用率和管理费用率合计降低2.55pct，主要系公司实行精细化管理提升管理效率以及进行供应链体系建设。销售净利率为12.68%，同比+1.78pct。存货周转天数从上年同期的128天下降至111天，应收账款周转天数从上年同期的208天下降至164天，两者均为2013年以来最低水平，显示出公司营运能力的进一步向好。三季度业绩大幅