万联证券：明阳智能（601615）-季报点评报告：业绩亮眼盈利能力稳定，“大风机”战略成效显著

明阳智能(601615)事件:公司发布2020年三季报，前三季度实现营收151.26亿元，同比+109.79%；归母净利润9.33亿元，同比+81.61%;综合毛利率20.91%，同比-1.85pct；期间费用率13.72%，同比-4.96pct。投资要点:抢装拉动公司业绩提升，风机盈利能力稳定：抢装行情下，公司业绩高增长。分业务来看，前三季度公司实现风机及配件销售140.4亿元，同比+121.45%，风机交付量3.80GW，同比+120.76%，毛利率19.34%，同比+0.12pct，盈利能力处于行业领先地位；前三季度实现发电收入6.6亿元，同比+19.27%，毛利率62.65%，同比-2.24pct，截至20年Q3，公司已投电站容量0.95GW，在建容量1.08GW，电站开发规模不断上升。践行“大风机”战略，大兆瓦风机占比提升：公司Q3实现风机销售1.77GW，其中3.XMW风机1.43GW，占比80.31%，5.XMW风机0.30GW，占比16.76%。前三季度新增订单2.72GW，其中陆上59.8%，海上40.2%，单机功率3MW及以上机组占90.4%，6MW以上风机占比提升