西南证券：奥佳华（002614）-Q3业绩超预期，盈利能力提升

奥佳华(002614)投资要点业绩总结：公司发布2020年三季报，报告期内，公司实现营收47.5亿元，同比增长24.6%；实现归母净利润3.3亿元，同比增长58.7%；扣非后归母净利润3.1亿元，同比增长39.4%。非经常性损益主要是政府补助1480.2万元。单季度来看，Q3公司实现营收19.6亿元，同比增长44.3%；实现归母净利润1.8亿元，同比增长75.9%。Q3营收持续高增长。疫情影响下，按摩椅销售逐步从线下转移线上。我们推测公司按摩业务线下恢复良好，线上仍保持较高增长。根据淘数据显示，2020年7-8月奥佳华官方旗舰店销售额同比增长66.9%和71.5%。随着公司更多高性价比的按摩椅和按摩小电产品的推出，按摩业务有望持续改善。此外，疫情催化下，我们推测公司健康环境业务持续保持高速增长，家用医疗业务持续放量。费用管控加强，盈利能力提升。报告期内，公司综合毛利率为36.7%，同比略有下滑。公司费用管控增强，业绩运营效率提升。公司销售费用率为16.5%，同比减少3.6pp；管理费用率为10.5%，同比减少1.5pp；财务费用率为1.5%，同比提升2.2pp。受汇率波动影响,财务费用