西南证券：完美世界（002624）-业绩符合预期，策略调整效果初显

完美世界(002624)业绩总结：公司2020年Q3实现营业收入29.2亿元，同比增长35.4%；实现归母净利润5.4亿元，同比增长17.7%。游戏业务表现良好，现金流显著优化。公司业绩稳步增长，公司营收同比增长38.7%，这得益于公司游戏业务规模的扩大。报告期内，公司综合毛利率为56.9%，较上一期下降3.9pp，主要由自主发行游戏占比提升所致，且营业成本亦同比增长64.2%。期间费用率下降2.3pp至39%，其中销售费用同比增长66.7%，系加强市场宣传及推广费用增加导致；管理费用同比增长10.6%；研发费用同比增长17.6%；财务费用同比下降27.8%，主要系利息支出减少所致。经营活动现金流净流入7099.1万元，同比增长249.9%，呈现良好增长态势，主要是由于游戏业务流水增加、影视项目投资减少所致。发行策略效果初显，大力发展云游戏。报告期内，公司升级买量营销策略，将立体营销与流量运营有效结合；7月公测的新手游《新神魔大陆》，首月即成为手游推广榜榜首，高质量广告内容快速覆盖，目前稳居国内iOS游戏畅销榜前20，公司“品效合一”发行策略的效果初步显现。公司游戏储备充足，其中《梦幻