开源证券：隆基股份（601012）-公司信息更新报告：光伏王者延续扩展趋势，涨价压力下凸显核心竞争力

隆基股份(601012)公司业绩基本符合预期，玻璃涨价略微影响盈利能力公司发布2020年三季报，前三季度公司实现营收338.32亿元，同增49.08%，实现归母净利润63.57亿元，同增82.44%，单三季度实现营收136.91亿元，同增59.53%，实现归母净利润22.4亿元，同增51.93%，业绩基本符合市场预期。毛利率方面，2020Q3公司毛利率环比减少1.5PCT，估计主要因2020Q3玻璃价格上涨导致组件毛利率下滑所致。短期来看，公司在原材料价格剧烈波动的情况下，通过长协锁定原材料供应，在即将到来的行业旺季下保证产品交付。另外，公司2020Q3预收和现金流大幅好转，预示公司订单饱满，支撑四季度和2021年业绩。在大尺寸组件趋势下，公司将继续发挥研发能力强、响应速度快、解决方案齐全的核心竞争力，我们维持盈利预测不变，预计公司2020~2022年EPS为2.13/2.84/3.36元，当前股价对应PE为35.7/26.7/22.6倍，维持“买入”评级。受益于硅料低价库存，硅片毛利率受益2020Q3，公司硅片出货27.8亿片，其中外销15.7亿片，估测毛利率环比提升4~5PCT，主