民生证券：通威股份2020年三季报点评：硅料利润大幅增长，电池片盈利改善

通威股份(600438)一、事件概述10月23日，公司发布2020年三季报，前三季度实现营收316.78亿元，同比增长13.04%，归母净利润33.33亿元，同比增长48.57%。公司第三季度营收129.40亿元，同比增长8.73%，归母净利润23.22亿元，同比增长193.07%。二、分析与判断硅料供需仍偏紧，将持续显著增厚利润受7月新疆地区硅料企业事故影响，以及洪水造成永祥乐山2万吨产能自8月下旬停车至今，硅料环节供应短缺催化产业链价格持续上涨。根据PVInfolink最新报价，致密料约90元/kg，菜花料约61元/kg，分别较年内低点上涨53%、110%。考虑到未来一年基本没有新增产能投放，供需格局仍偏紧，硅料价格有望维持高位。公司硅料产能8万吨，其中单晶料占比95%以上，平均生产成本3.95万元/吨，其中新产能平均生产成本3.65万元/吨，处于行业的最优水平，乐山二期和保山一期合计8万吨产能预计将于2021年建成投产。预计硅料业务将保持强劲增长，明年具有较大的业绩弹性。此外，公司于9月25日与隆基股份签订战略合作协议，每年双向优先保障10.18万吨多晶硅料交易量并进行投资合作，