中银证券：比亚迪（002594）-Q3业绩高速增长，市场复苏新能源前景看好

比亚迪(002594)公司发布2020年三季报，前三季度共实现营业收入1050.2亿元，同比增长11.9%；归母净利润34.1亿元，同比增长116.8%；第三季度共实现营业收入445.2亿元，同比增长40.7%；归母净利润17.5亿元，同比增长1362.7%。公司预计全年净利润42~46亿元，同比增长160.2%~184.9%。Q3汽车销量增速转正，未来车型周期和技术优势助力增长。动力电池及半导体等有望分拆上市，利好价值提升。我们预计公司2020-2022年每股收益分别为0.77元、1.12元和1.42元，维持买入评级。支撑评级的要点Q3业绩高速增长，Q4延续良好态势。2020年前三季度公司收入增长11.9%，其中比亚迪电子收入515.2亿元（+34.2%），是主要增长来源；整体毛利率提升4.7pct，其中比亚电子增加7.7pct。销售费用增加5.5%，预计费用管控有效。管理费用下降1.9%，预计员工薪酬减少所致。研发费用增长27.4%，预计新项目研发投入增加所致。财务费用增加57.0%，预计汇兑损失增加所致。前三季度四项费用率同比上升0.8pct，同时收入和毛利率增长，扣非净利润增长