华西证券：国泰君安（601211）-IPO融资份额大增，股权激励计划激发活力

国泰君安(601211)事件概述公司发布2020年三季报，营业收入257.4亿元，同比+25%；归母净利润89.5亿元，同比+37%；年化ROE为8.8%，同比增0.9个百分点。分析判断:投行、经纪、自营业务收入全面开花，资管业务收入小幅下降但降幅大大收窄，加之信用减值损失有望同比大幅下滑，全年业绩高增长可期；股权激励效应下，后续年份业绩表现亦有较高保障。个人金融业务优势进一步巩固，IPO融资份额大幅提升公司推动经纪业务向财富管理转型、数字化转型，持续提升客户对公司平台和产品的黏性。从代理买卖证券业务净收入来看，前三季度该项收入65.0亿元，份额7.2%，较之上半年的7.0%提升0.2pct，个人金融业务优势继续巩固；投行业务收入25.4亿元，同比+50%，IPO融资、再融资、核心债券融资市场份额分别为6.18%、4.92%和4.78%，其中IPO融资份额较上半年1.83%的份额有大幅提升；资管业务净收入11.8亿元，同比下降3%，降幅较上半年大幅收窄。融资余额继续提升，质押规模提升，利息净收入同比增长，自营投资收益率提升，自营收入同比下降三季度末融出资金余额为945.8亿元，较二季度