华西证券：国检集团（603060）-Q3高速增长，现金流改善，触发向上拐点

国检集团(603060)事件概述。国检集团公布三季报，公司前三季度累计实现营收8.49亿元，同比+15.7%，归母净利润1.15亿元，同比-12.98%；Q3单季度实现营收3.71亿元，同比+45.36%，实现归母净利润0.77亿元，同比+78.96%。公司业绩符合我们预期。收入及增速创新高，规模效应体现，毛利率同比大幅提升。公司单季度收入增速45.4%，单季度收入及收入增速创上市后的历史新高，主要因为：1）广州京诚、云南合信、安徽拓维三家企业并表增厚收入，2）疫情后检测需求部分于Q3释放，3）原有业务拓展良好（估算扣除并表因素单季度收入同比仍有两位数增长）。此外，2020Q3单季度公司毛利率51.4%，同比提高9个百分点左右，主要因为规模效应体现，增收基础上实验器材等固定成本增加较少。毛利率提升是公司利润增速超过收入增速的主要原因。销售费用率提高，但规模效应提升研发费用率降低。2020Q3，公司销售费用率同比提升1.3个百分点至4.3%，主要因为1）新并表公司销售费用率较高，2）原有业务市场拓展加强。2020Q3，公司管理费用率同比持稳，但由于规模效应逐渐显现，研发费用率同比下降1.