财信证券：华能国际（600011）-煤价持续低位，业绩改善超预期

华能国际(600011)事件。公司发布2020年三季度报告，前三季度公司实现营业收入1218.23亿元，同比下降4.31%；实现归母净利润91.33亿元，同比增加69.34%；EPS为0.50元。Q3单季度实现营收427.02亿元，同比下降2.50%；实现归母净利润34.01亿元，同比增长116.7%，EPS为0.18元。单三季度发电量和售电量微增，前三季度发电量和售电量同比下降。2020年第三季度，公司中国境内各运行电厂按合并报表口径完成发电量1,103.85亿千瓦时，同比增长3.34%；完成售电量1,037.90亿千瓦时，同比增长0.81%；2020年前三季度，公司中国境内各运行电厂按合并报表口径累计完成发电量2,935.41亿千瓦时，同比下降2.86%；完成售电量2,759.14亿千瓦时，同比下降4.19%。公司电量下降除了受到上半年全社会用电量减少的影响外，还受到风电和光伏等新能源发电量同比大幅增长的挤压。2020年1-9月份，公司统计口径范围内的风电发电量同比平均增加29.66%，光伏发电量同比平均增加63.57%。考虑到公司未来新能源装机比例将持续提升，火电的发电量将出现持