民生证券：海容冷链2020年三季报点评：公司营收快速增长、产品销售淡季不淡

海容冷链(603187)一、事件概述10月30日，公司发布三季度报告，前三季度实现营业收入14.12亿元，同比增长22.83%，归母净利润2.16亿元，同比增长20.10%。二、分析与判断公司营收快速增长、产品销售淡季不淡Q3单季度营收为4亿元，同比取得41%的高增长，高于二季度34%的同比增速。公司产品商用展示柜的销售旺季在年初和年底，7-10月份通常为传统淡季，三季度营收加速增长，呈现出了淡季不淡的良好局面。费用控制良好，毛利率有所提升报告期间公司销售、管理、研发、财务费率分别为10.17%、2.32%、2.09%、4.05%，同比变动-2.23%、-2.29%、-1.43%、7.31%。其中财务费用增幅较大系公司发行可转债利息费用增加和汇兑损失增加所致。Q3单季度毛利率为35.4%，较一季度提升3.5pct，盈利能力改善显著。现金流持续优化，净现比持续提升公司现金流良好，净现比始终维持在大于1的水平。2020年前三季度经营活动现金流量/净利润为1.3，2018、2019年分别为1.15、1.1，净现比逐步上升。政策驱动连锁便利店快速发展，直接受益商超柜8月商务部印发通知，将在全国