中银证券：银轮股份（002126）-短期业绩快速增长，长期看全球份额提升

银轮股份(002126)公司发布2020年三季报，前三季度共实现营业收入45.1亿元，同比增长16.9%；归母净利润2.8亿元，同比增长9.1%；第三季度共实现营业收入15.0亿元，同比增长29.0%；归母净利润0.8亿元，同比增长39.4%。第三季度国内外车市复苏，公司收入及利润快速增长，业绩符合预期。受益于重卡EGR、后处理封装、新能源等多项业务爆发，公司短期业绩有望快速增长。长期看公司在热管理及后处理等领域竞争力突出，全球份额有望持续提升，产品线不断拓展，未来发展看好。我们预计公司2020-2022年每股收益分别为0.52元、0.64元和0.76元，维持买入评级，持续推荐。支撑评级的要点Q3收入快速增长，业绩符合预期。2020年前三季度国内商用车销量增长19.8%，公司商用车、工程机械及尾气处理业务表现良好，推动整体收入增长16.9%；受益于EGR等产品热销，毛利率同比提升0.6pct。销售费用增加37.4%，主要是市场推广费用增加所致。管理费用下降5.0%，预计公司费用管控有效。研发费用增长19.5%，主要是获取新项目较多，短期费用较快增长，利好未来业绩增长。财务费用下降4.5