中银证券：福能股份（600483）-经营整体平稳，政策节奏影响业绩释放

福能股份(600483)公司发布2020年三季报，盈利同比下降17%。公司各项发电业务经营稳定，新风电项目并网与宁德核电股权注入增厚业绩；维持增持评级。支撑评级的要点前三季度盈利下降17%：公司发布2020年三季报，前三季度实现营业收入61.76亿元，同比下降16.63%；实现盈利8.11亿元，同比下降17.39%，扣非后盈利同比下降7.89%。其中三季度单季实现营业收入25.17亿元，同比下降15.04%，环比增长24.01%；实现盈利4.30亿元，同比下降11.76%，环比增长59.11%。三季度经营现金流表现抢眼：公司2020年前三季度经营现金流净额为14.09亿元，同比下降9.61%，其中三季度净流入6.97亿元，同比增长8.94%，环比增长28.73%。年初至今经营现金流回升明显。替代电量政策延迟致气电亏损，Q4有望恢复：由于2020年替代电量尚未落实，子公司晋江气电上半年亏损1.81亿元，预计三季度继续亏损并拖累整体业绩。近日公司公告，2020年替代电量交易将于11-12月执行，预计气电盈利有望恢复正常。新项目逐步并网提升风电发电量：2020年三季度公司当期完成上网电量49