中银证券：新华保险（601336）-规模增长模式成效显著，期待明年价值回升

新华保险(601336)新华保险发布2020年三季报，前三季度实现归母净利111亿元，同比-14.6%；实现保费收入1,344亿元，同比+24.5%；银保渠道推动保费收入增长，负债端表现优于同业。公司发布2020年三季报，前三季度实现归母净利润111亿元，同比-14.6%；归母净利润下降的主要原因包括：1）Q3单季度增提寿险责任准备金21亿元、长期健康险准备金55亿元，共计减少前三季度税前利润76亿元；2）去年同期高基数。公司增提准备金系考虑传统险折现更新、调整重疾发生率趋势两大假设的改变。银保渠道推动保费收入增长，负债端表现优于同业。公司2020年前三季度共实现保费收入1,344亿元，同比+24.5%；1）银保渠道推动保费收入高增。银保渠道同比大幅增长530%，实现保费收入223亿元（其中趸交保费贡174亿元，结构有所改善）。个险渠道实现保费收入136亿元，同比+9.4%；2）长期险首年保费收入实现360.0亿元，同比+124.7%，长期险首年期交保费180.2亿元，同比+12.6%；长期险首年趸交首年保费高达179.8亿元，同比+74,816.7%。公司持续加码规模增长策略，一定程