中银证券：中信银行（601998）-息差环比走阔，关注资产质量表现

中信银行(601998)受非息收入增速拖累，中信银行前三季度营收增速放缓，ROE和ROA均同比有所下行。在疫情冲击下，公司3季度不良率环比提升，后续需关注公司新发不良情况。公司估值明显低于行业平均水平，维持增持评级。支撑评级的要点利息净收入增速稳健，非息收入拖累营收表现中信银行前三季度利润同比下降9.41%，降幅较上半年（-9.77%，YoY）略有收窄。前三季度营收同比增速较上半年放缓4.74个百分点至4.77%，主要受非息收入拖累。在息差环比走阔、规模扩张提速背景下，公司利息净收入增速（+5.23%，YoY）与上半年（+5.56%，YoY）相近。公司前三季度年化ROE同比下降2.02个百分点至10.53%，年化ROA同比下降18BP至0.71%。3季度负债端成本率改善，息差环比提升中信银行3季度单季息差环比2季度提升6BP至2.04%。根据我们期初期末口径测算，公司负债端成本率环比2季度下行10BP，预计受益于较高负债成本市场化负债置换以及存款结构中较低成本率的对公存款占比提升。资产端，公司3季度规模扩张速度提升，环比2季度增3.43%。我们预计3季度资产端收益率环比2季度继续收窄。