信达证券：合康新能（300048）-新能源业务放量，股权激励锚定未来收入高增

合康新能(300048)事件：23H1实现营业收入7.22亿元，同比+16.72%，实现归母净利润-230万元，同比-136.94%。Q2实现营业收入3.91亿元，同比+30.22%，实现归母净利润-296.50万元，去年同期亏损333万元。变频器主业受需求疲软拖累，新能源业务放量：变频器：受高低压变频器下游需求需求较弱影响，23H1公司高端制造业务实现营收3.63亿元，同比-19.45%。EPC+户储业务：H1公司实现新能源业务收入2.63亿元，同比+346.81%。其中，EPC业务目前已累计签约项目218.85MW，已建/在建/待建项目分别为87.3/109.9/21.6MW；H1公司面向欧洲市场开发的全新户储单相机和三相机系列，已完成认证和上市准备工作。节能环保业务：实现营业收入0.97亿元，同比-11.82%。分地区来看：23H1国内外业务分别实现收入5.26/0.57亿元，分别同比+12.91%/+63.04%。市场竞争加剧，主业盈利能力承压：受变频器和光伏EPC市场竞争加剧影响，H1公司毛利率同比下滑5.85pct至19.92%，Q2毛利率同比下滑6.43pct至18.72