信达证券：航空运输月度专题：客座率高位持续，看好暑运旺季票价回升

本期内容提要: 事件：各航司发布2025年6月经营数据。 投资建议 2025年初至今，行业客座率高位持续。供需方面，上半年航司国内线运力投放低增速，重点增投海外航线。航司机队引进净增速基本在3%以下，供给相对紧张。客座率持续高位，同比及对比19年同期均有提升，国内线表现尤为突出。周转量上，国内线周转量同比稳增，国际线周转量大幅增长，基本恢复至2019年同期水平。 票价端，二季度票价跌幅环比上季度有所收窄，6月末逐渐开启暑运出行旺季，航司运力增投较多，行业票价表现偏弱。油汇方面，此前6月攀升较快的油价已有回落，上半年航油均价中枢下行明显，汇率持稳。当前行业运力短期增投较多、需求仍需时间爬升，而行业客座率持续高位，供需关系仍在改善，有望带动票价持续修复。看好暑运旺季供需改善带来的票价回升。建议重点关注中国国航、中国东航、南方航空、春秋航空、吉祥航空等。 行业运力增加，旺季出行初期票价偏弱 1）供需：行业客座率高位持续，出行旺季停飞比例回落。根据民航局公布的2025年5月行业最新数据，2025年5月行业ASK、RPK同比分别+8.0%、+11.5%，较2019年同期+15.1%、+18.3%