东兴证券：圣邦股份（300661）-产品升级持续推高毛利率，终止收购不改长期增长逻辑

圣邦股份(300661)事件：公司2020年前三季度营业收入8.63亿元，YoY+61.56%；归母净利润2.07亿元，YoY+72.66%；毛利率50.88%，YoY+3.34pct。其中，三季度公司营业收入3.97亿元，YoY+66.70%，QoQ+45.70%；归母净利润1.02亿元，YoY+71.92%，QoQ+38.07%；毛利率49.52%，YoY+2.15pct。客户产品齐升级，三季度毛利率延续升势。公司多年毛利率呈现上升态势，2020年以来单季度毛利率均保持同比提升。其中，三季度单季毛利率49.52%，同比提升2.15pct。公司早期研发及市场推进成果渐显，高单价高毛利贡献得到验证，进一步向高端模拟集成电路企业迈进。研发投入持续高增，高端路线初心不变。公司前三季度研发费用1.50亿，同比增长66.91%；其中，三季度单季研发费用5360万元，同比增长51.10%，环比增长4.27%。持续高研发投入助力公司产品向高端发展，带动公司三季度毛利率同比上升2.15pct，利润同比大增71.92%。公司研发投入卓有成效，产品性能、稳定性以及认可度不断提高，为实现国产替代和本土崛起