浙商证券：古井贡酒三季度业绩点评：收入表现亮眼，全年业绩有望回正

古井贡酒(000596)事件古井贡酒2020Q1-3营业收入及净利润分别为80.69、15.38亿元，分别同比下降1.63%、11.71%，其中2020Q3公司营业收入及净利润分别为25.50、5.13亿元，分别同比增长15.13%、3.94%。点评宴席市场恢复显著，业绩增长势头向好20Q3公司收入及净利润分别同比增长15.13%、3.94%，业绩实现双位数增长，主要原因为终端需求高增（婚宴市场表现超预期）。具体产品来看，20Q3献礼动销较弱使得其价格承压；古16成交价约为300-320元左右，今年全年下来献礼收入增速预计为负；古五Q1-3收入预计持平；古8以上的产品有望增长20%；古20市场的表现较好，产品结构呈上移趋势。库存方面，目前库存仍处于消化中状态，动销较弱的产品（比如献礼、5年）库存仍在消化中，而动销较好的产品库存较低（比如：古8/16/20），部分终端进行了少量补货。盈利能力较为稳健，期待费用投放带来业绩增长2020Q3毛利率为75.52%，同比变动+0.33个百分点，基本与去年同期保持持平；2020Q3期间费用率较上年同期上升1.28%个百分点至33.70%，公司旺季加