浙商证券：东华能源三季报点评：宁波二期年底即将投产，茂名一期稳步推进

东华能源(002221)投资要点Q3业绩符合预期，剥离LPG业务改善盈利结构公司前三季度实现营业收入237.29亿元，同比-36.14%，归母净利润10.29亿元，同比+1.88%。其中2020Q3实现业绩3.39亿元，同比-10.21%，环比-19.90%。公司Q3业绩基本符合预期，营业收入同比下滑主要系疫情影响销量下滑和LPG贸易业务剥离。疫情期间公司克服不利影响，化工装置运行稳定，盈利水平稳中有升，剥离LPG贸易业务后盈利结构明显改善，毛利率同比提升2.05%。贸易资产剥离稳步推进，降低了贸易板块盈利波动对公司整体业绩的影响，预计Q4盈利能力将会进一步提升。随着疫情缓解，下游需逐渐求回暖，Q3丙烷与聚丙烯价差环比有所扩大。Q3PDH-PP平均价差为5049元/吨，环比上升379元/吨（+8.1%），随着化工品景气度底部回升，公司盈利水平有望改善。公司继续强化在LPG-PDH-PP产业链中的系统性优势，张家港和宁波两个基地装置平稳运行，实现满负荷生产。宁波二期年底即将投产，茂名一期项目稳步推进公司宁波二期项目已进入收尾阶段，年底有望投产，三期PP项目产品脱气仓顺利吊装完成；茂名一期