浙商证券：泸州老窖业绩点评报告：国窖表现亮眼，利润端超预期

泸州老窖(000568)事件公司发布2020年三季报，公司2020Q1-3实现收入115.99亿元、归母净利润48.15亿元，同比增长1.06%、26.88%，其中2020Q3公司收入及归母净利润分别为39.64、15.95亿元，分别同比增长14.45%、52.55%。点评Q3业绩增速环比进一步改善，高端酒表现亮眼2020Q1-3收入115.99亿元（+1.06%），其中2020Q3公司收入为39.64亿元（+14.45%），公司收入增速环比进一步提升。2020Q3国窖1573预计增长20%-30%，主因：1）高端酒需求高增，在四川、河北、天津、北京、山东、湖南、苏南等强势区域动销优秀，其他市场亦表现较好；2）在国窖批价较去年已提升近100元的背景下，经销商利润提升使得渠道推力不断增强，另外，低度国窖实现较快增长；中档酒、低端酒预计仍呈下滑态势。销售费用率下降贡献利润弹性，预收款现金流稳健2020Q1-3公司归母净利润为48.15亿元（+26.88%），其中2020Q3公司归母净利润为15.95亿元（+52.55%），2020Q3毛利率及净利率分别为86.90%、39.48%，分别同比