浙商证券：地素时尚点评报告：Q3全渠道高质量增长，展现扎实基本面

地素时尚(603587)报告导读单三季度收/归母净利增长9%/26%，全渠道皆实现高质量增长。投资要点事件：地素时尚披露三季报，单三季度收/归母净利增长9%/26%至6.47/1.77亿元，展现高质量增长，在连续两个季度优秀表现的带动下，公司前三季度收入/利润降幅缩窄至4%/1%。三季度全渠道展现高质量增长。单三季度来看：1）电商业务：增速仍然领跑，单季度同比增速达到17%，本季度公司试水与薇娅合作直播效果良好，提振销售同时有效增加品牌曝光度，同时毛利率并未因此受到影响（Q3单季度毛利率同比仅微降0.5pp至78.2%）。2）线下直营：Q3单季度收入增长达到7.5%，年内同比增速首次转正，来自线下客流恢复以及公司本身零售服务能力持续提升（增加导购薪酬中销售提成占比、搭配与话术培训、重视拉新及会员一对一深度交流服务等）。3）线下经销：Q3单季度增长8%，本季度对经销商主要为冬装发货，受益降温较早，经销商在已有订货外已开始积极剔除补货需求，本季度经销门店亦净增15家，侧面体现经销商信心恢复。分品牌来看，单三季度DAZZLE/d’zzit收入分别增长13%/6%，d’zzit本季度门店净增1