国金证券：华新水泥（600801）-单季利润增速转正，内生外延弹性大

华新水泥(600801)业绩简评公司发布20年三季报，前三季度实现营业收入204.12亿元，同比减少9.17%；归母净利润40.24亿元，同比减少16.92%；基本EPS1.93元。点评三季度单季收入回落，单季盈利增速同比转正：三季度受区域洪涝灾害影响，公司单季营收78.47亿元，同比减少2.95%，环比减少9.97%。受益于煤炭价格下跌带来的成本下降，公司Q3单季毛利率达到42.48%，同比提高2.14个百分点，环比提高1.1个百分点。公司Q3单季归母净利润17.72亿元，同比增长5.42%，利润增长发生在疫情、洪水等外部不利因素及19年三季度武汉军运会赶工期导致的高基数背景下。外延扩张战略下，水泥主业弹性大：市场不愿意给水泥股高估值的原因之一在于业绩弹性取决于价格，产量弹性弱。20年下半年，随着公司黄石项目，坦桑尼亚、乌兹别克斯坦、尼泊尔项目的点火投产，21年产能有望增长8.5%，水泥主业具有增量弹性。在骨料方面，公司湖北长阳、四川渠县及重庆盐津扩产等项目建成投产，新增950万吨/年的骨料产能。受益重振计划发布，湖北区域有望量价齐升：湖北省八月发布疫后重振三年行动方案，交通补短板项