开源证券：石头科技（688169）-公司信息更新报告：Q3业绩大超市场预期，境外收入持续高增长

石头科技(688169)Q3业绩大超市场预期，上调盈利预测，维持“买入”评级公司2020年前三季度收入29.79亿元（-1.66%），归母净利润8.99亿元（+54.49%），其中Q3单季度收入12.03亿元（+32.93%），归母净利润4.39亿元（+122.84%）。考虑Q4双11、“黑五”、圣诞节等购物节来临，上调盈利预测预计2020-2022年归母净利润12.33/14.85/19.35亿元（原值11.01/14.27/19.58亿元），对应EPS为18.50/22.28/29.02元（原值16.52/21.41/29.37元），当前股价对应PE为37/30/23倍，看好自有品牌、海外渠道占比提升带来盈利能力提升，维持“买入”评级。预计自有品牌占比提升，境外收入继续保持高增长我们预计：1）分品牌来看，2020Q3单季度米家品牌收入占比为中单位数，自有品牌增速约60%。2）分境内/境外来看，根据JungleScout美国亚马逊数据，预计2020Q3境外收入（自建渠道+亚马逊，不包括慕晨等经销商）占收入比重超过30%，同比增速约100%，推算境内收入同比增速约40%。盈利能力大幅提