国金证券：祁连山（600720）-受益需求增长，业绩大幅提升

祁连山(600720)业绩简评公司发布20年三季报，前三季度实现营业收入60.17亿元，同比增长15.28%；实现归母净利润14.48亿元，同比增长38.99%；基本每股收益1.86元。点评外部影响因素弱，区域需求回升明显：公司主要市场集中在甘肃和青海地区，一季度受新冠疫情影响较小，并且全年雨水天气相对南方地区较少。20年前三季度，甘肃省固定资产投资同比增长6.5%、高于全国增速5.7个百分点，甘肃省水泥需求量同比增长6.2%、高于全国增速7.3个百分点。截至9月末，兰州地区水泥企业出货率100%，库容比55%、低于去年同期五个百分点，显示区域需求依然旺盛。需求带动价格持续上涨：前三季度在区域市场强有力的需求拉动下，公司水泥熟料销量和价格均实现同比上涨，甘肃地区水泥均价（含税）384元/吨、同比上涨9%，青海地区水泥均价（含税）407元/吨、同比上涨10%。毛利率提升，费用率改善：受益于价格上涨和煤炭价格下跌，前三季度公司销售毛利率达到42.87%，同比增长5.72个百分点，二季度和三季度的单季毛利率达到44%，为公司历史最高水平。受益于产销量的增加以及自身经营效率的提升，公司期间费用