国金证券：索菲亚（002572）-3Q零售展现良好态势，管理变革红利有望释放

索菲亚(002572)业绩简评公司发布三季报，2020前三季度实现营收50.9亿元，同比-4.1%，归母净利润同比-3.2%至7.0亿元。其中3Q实现营收25.4亿元，同比+17.1%，实现归母净利润3.5亿元，同比+7.7%，净利润增速环比放缓主要受证券投资在3Q公允价值变动影响（约减少3800万），扣非归母净利润同比+28.3%至3.7亿元。经营分析工程大幅发力，零售展现良好复苏态势：随着国内疫情基本消散，3Q销售安装等环节基本回归正常，公司对经销商管理变革逐渐显现成果，助推公司3Q整体营收增长17.1%至25.4亿。分渠道来看，经销渠道3Q实现营收20.3亿，同比+9.7%，其中截止到9月底衣柜店（含大家居、轻奢店）同比增加14家至2666家，橱柜店同比增加216家至1056家。此外，直营渠道3Q实现营收7922.0万，同比+12.0%，整体来看，零售渠道（经销+直营）在3Q已重回双位数增长，展现良好复苏态势，预计主要依托客单价拉动，截止到9月底，公司客单价（不含橱柜、木门）同比+12.6%至12713元/单。工程渠道方面，3Q营收同比+74.8%至4.2亿，预计主要由于上半年出