华西证券：广汽集团（601238）-业绩强势回暖 日系贡献增量

广汽集团(601238)事件概述公司发布2020年三季报，2020Q1~Q3实现营收431.49亿元，同比+0.27%，归母净利润50.02亿元，同比-21.04%，扣非归母净利润43.62亿元，同比+0.08%；其中2020Q3实现营收175.07亿元，同比+19.26%，归母净利润26.84亿元，同比+89.51%，扣非归母净利润23.40亿元，同比+113.87%。分析判断:营收重回双位数增长投资收益助力业绩回暖4月以来公司产销量规模明显回升，6~8月批发总销量均达到18万辆以上，9月销量再上台阶至21.8万辆，同比+15.6%的销量增速也明显优于行业平均水平；其中，广汽自主品牌Q3实现销量9.89万辆，同比+9.54%，驱动公司营收重回双位数增长。Q3公司毛利率4.76%，同比-0.60pct，环比-1.57%，毛利率表现并不理想，Q3业绩大幅改善主要受投资收益拉动：Q3对联营/合营企业的投资收益达34.17亿元，同比+35.05%，环比+10.44%。Q3主要日系合资企业广汽本田、广汽丰田销量分别达23.21、22.26万辆，同比+29.75%、20.30%，贡献核心销量、业