华西证券：苏垦农发（601952）-受益稻麦价格上涨，业绩高增长可期

苏垦农发(601952)事件概述公司发布2020年三季报，前三季度，公司实现营业收入58.88亿元，yoy+13.90%；实现归母净利润5.22亿元，yoy+34.98%。单三季度来看，公司实现营业收入18.22亿元，yoy-12.67%；实现归母净利润1.98亿元，yoy+30.04%。分析判断:多因素推动公司归母净利高增34.98%2020年前三季度，公司实现归母净利5.22亿元，同比增长34.98%。我们认为，公司归母净利大幅增长的主要原因在于：1）报告期内，水稻、小麦替代需求旺盛，价格上涨明显，带动公司盈利能力提升，公司毛利率同比提升2.62pct至15.04%；2）公司大米、食用油等产品销量同比大幅增长，推动公司利润上行，前三季度，公司大米销量24.47万吨（yoy+37.50%）、食用油销量26.04万吨（yoy+31.08%）、大小麦和水稻销量分别为44.00/20.01万吨（同比分别增长14.81%/1.23%）；3）政府补助和社保费用减免增厚公司利润。水稻/小麦价格上涨明显，业绩弹性巨大玉米播种面积&临储库存双双见底，而在养殖高盈利刺激下，下游生猪产能正在快速恢复，未