浙商证券：银轮股份（002126）-点评报告：盈利能力稳步提升，Q3实现高增长

银轮股份(002126)公司发布三季报：前三季度实现营收45.08亿元，同比+16.9%，归母净利2.79亿元，同比+9.1%。其中Q3实现营收14.99亿元，同比+29.0%，归母净利0.75亿元，同比+39.4%。投资要点Q3业绩符合预期，盈利能力逐步提升公司前三季度业绩增长符合预期。前三季度毛利率水平24.67%，同比+0.63pct，净利率6.19%，同比-0.44pct。其中Q3毛利率24.52%，同比+1.12pct，净利率5.03%，同比+0.38pct，我们认为公司毛利率水平提升主要源于：（1）高毛利率产品收入占比提升带来的结构变化；（2）产品销量提升带来的规模效应。净利率方面，Q3在销售、研发、财务费率同比分别上升1.04pct、1.19pct、0.36pct的情况下，管理费率同比大幅降低3.28pct，带动期间费用率同比下降0.96pct，降本增效成效显著。受益国六排放升级，业绩高速增长持续受益于国六排放升级、商用车及工程机械行业需求增长，公司三季度业绩继续呈现高速增长态势。我们预计Q4重卡有望突破150万辆，公司四季度持续受益于重卡销量高增长。特别是尾气后处理业务