中国银河：三友化工（600409）-Q3业绩显著改善，“价格上涨+规模优势”释放业绩弹性

三友化工(600409)1．事件公司发布2020年三季报，前三季度实现营收125.80亿元，同比下滑18.72%；实现归母净利润0.32亿元，同比下滑93.88%。其中，2020年Q1、Q2、Q3收入同比增速分别为-22.37%、-25.25%、-8.03%，归母净利润同比增速分别为-210.81%、-128.46%、119.65%。2．我们的分析与判断（一）主营产品价格上涨，Q3业绩环比显著改善公司Q3营收45.98亿元，环比增长16.13%、同比增长-8.03%；归母净利润3.02亿元，环比增长634.62%、同比增长119.65%，盈利显著改善。Q3盈利环比显著改善的主要原因系纯碱、PVC、糊树脂（手套料）、DMC价格实现上涨。具体来看，纯碱、PVC、糊树脂（手套料）、DMCQ3均价分别为1530、6608、19956、16739元/吨，环比变化12.7%、12.2%、124.1%、7.5%。盈利同比改善的主要支撑在于糊树脂（手套料）价格同比大幅上涨138.7%。（二）10月价格继续上涨，预计未来一段时间仍将维持高位10月以来，公司主营产品价格继续上涨，其中粘胶短纤价格由底部回升