东方财富证券：华帝股份（002035）-2020年三季报点评：渠道改革持续推进，Q3业绩边际改善

华帝股份(002035)【投资要点】2020年10月28日，公司发布三季报。2020年前三季度实现营收29.7亿元，同比下降30.5%；归母净利润为2.7亿元，同比下降47.3%；扣非净利润为2.4亿元，同比下降50.4%。Q3收入降幅显著收窄，环比销售持续改善。Q3单季度公司实现营收13.1亿元，同比下降2.9%，降幅较Q1、Q2显著收窄，环比增长33.7%。Q3归母净利润1.1亿元，同比下降11.4%，环比下降8.7%,扣非净利润9515.8万元，同比下降19.4%。伴随线下零售持续回暖，预计Q3线下销售降幅收窄，叠加线上油烟机、燃气灶销售较上半年得到大幅改善，带动三季度收入降幅收窄。此外，伴随地产需求改善，预计工程渠道将保持快速增长，未来公司业务有望进一步改善。毛利率下滑，费用投入增加。前三季度公司综合毛利率45.62%，同比下降3.28pct，主要受到原材料价格上涨以及费用投入增加影响。费用方面，2020年前三季度期间费用率35.62%，同比变动2.07pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为26.29%/4.41%/0.01%/4.91%，分别同比变动-1.08/+1.