世纪证券：立讯精密（002475）-2020三季报点评报告：业绩符合预期，产业链持续扩张

立讯精密(002475)核心观点：1.2020前三季度业绩符合预期，受益于消费电子保持快速增长。公司发布2020年三季报，前三季度实现营收595.28亿元，同比增长57.33%，实现归母净利润46.8亿元，同比增长62.06%，其中单三季度实现营收230.76亿元，同比增长40.75%，实现归母净利润21.42亿元，同比增长54.54%。2020第三季度毛利率为22.35%，同比增加0.28pcts，净利率为9.56%，同比增加0.58pcts。公司预计2020年归母净利润位于70.7-73.1亿元，同比增长50-55%。2.5G换机需求带动消费电子持续高增长，可穿戴业务进展顺利。公司可穿戴业务进展顺利，产品品质、良效率表现优异；精密系统封装工艺持续高水平发挥，产品出货情况如预期顺利进展。公司目前在Airpods份额中占比超过60%，根据存量iPhone计算，目前Airpods渗透率不足15%，生态进一步完善，2020年Airpods出货量有望达到1亿台，同比增长50%以上。新品iWatch、MagSafe等新品发布有望进一步增厚公司利润。3.存货受产能扩大有一定增加，龙头公司边界不断