中原证券：卫星石化（002648）-季报点评：三季度业绩改善，乙烯项目打开成长空间

卫星石化(002648)投资要点:公司公布2020年三季报，2020年前三季度公司实现营业收入75.52亿元，同比下滑5.87%，实现归属于上市公司股东的净利润9.02亿元，同比下滑2.17%，扣非后的净利润8.79亿，同比下滑4.03%。三季度业绩降幅缩窄，未来有望重回增长。公司主要产品包括丙烯、丙烯酸和丙烯酸酯，其中丙烯酸及酯是最主要的利润来源。三季度以来，C3产业链价格均出现一定上涨。公司产品中丙烯及下游丙烯酸、聚丙烯等价格均有一定上涨，其中丙烯价格上涨9.37%，丙烯酸价格涨幅17.38%，聚丙烯价格上涨2.30%。受此影响，三季度公司实现营业收入27.79亿元，同比下滑2.91%，实现净利润4.28亿元，同比增17.06%，环比下滑1.49%。从单季度业绩来看，尽管环比二季度略有下滑，公司单季度业绩仍维持在历史较高水平。随着国内经济的不断复苏带来公司产品需求的回暖，未来公司业绩有望重回增长态势。C3产业链为公司提供业绩支撑。公司现有业务围绕C3产业链布局，从上游丙烷延伸至下游丙烯酸、聚丙烯等，产业链完善，一体化程度高。目前公司的丙烯酸及丙烯酸酯产品盈利则处于历史较低水平。未来