东兴证券：天康生物（002100）-各版块向好，全产业链助力持续发展

天康生物(002100)事件：公司披露2020年三季报，公司2020前三季度共实现营业收入86.21亿元，同比增长66.43%，实现归母净利润14.77亿元，同比增长389.75%。猪价持续景气，公司出栏提速产能扩张。公司前三季度实现生猪销售收入23.33亿元，同比增长173.19%，实现生猪出栏76.82万头，其中Q3出栏34.44万头，环比增长27.01%。公司地处新疆，非瘟防控形势较好，7-9月公司商品猪出栏均重稳步增长，其中9月商品猪均重达到140.14公斤/头。猪价景气持续，三季度公司商品猪销售均价在32元/公斤以上。公司紧抓行业机遇，持续扩大产能，新疆、河南等地的养殖基地已经建成投产，甘肃100万头养殖项目也已签署合作协议，预计将于2023年建成。此外，公司还加大种猪选留力度，9月末公司生产性生物资产较年初增长了50.56%，有效支撑未来生猪出栏持续增长。我们认为，明年猪价仍不必过分悲观，公司立足区位优势，有望充分发挥成本优势，在猪价下行区间仍能保持一定的盈利能力。后周期向好，全产业链助力持续发展。前三季度公司其他业务板块表现亮眼，共实现业务收入62.88亿元，同比增长45