太平洋证券：兴森科技（002436）-外部扰动影响Q3扣非后成长，扩产奠定长期成长趋势

兴森科技(002436)事件：2020年前三季度，公司实现营业收入30.08亿元，同比增长9.35%，归母净利润4.57亿元，同比增长4.57亿元，扣非归母净利润2.22亿元，同比增长6.75%。其中，第三季度实现营业收入9.62亿元，同比下滑2.37%，归母净利润0.81亿元，同比下滑11.77%，扣非归母净利润0.81亿元，同比下滑7.10%三季度经营表现稳健，业绩受短期外部因素扰动。公司样板业务的客户包括较多欧美通信、医疗、工控企业，子公司Exception和Fineline定位欧洲市场，Harbor则主要服务美国客户，2019年的营业收入中，半数以上来自海外，三季度，由于欧美新冠疫情的反复、以及中美贸易摩擦等因素的影响，公司出口业务受到一定程度的波及，叠加华为被列入实体名单所造成的相关业务受阻，公司单季度的收入同比略有下滑。除此之外，造成公司三季度业绩下滑的原因还包括汇兑损失和新项目的摊销，尤其是汇兑方面，美元的单边下跌，使得公司海外应收账款的汇兑损失增加，受此影响，公司第三季度的财务费用较去年同期增加约3000万元。易见，造成公司三季度扣非后同比下滑的因素多为外部的短期扰动，