太平洋证券：禾望电气（603063）-业绩兑现加速，变流器龙头地位凸显

禾望电气(603063)事件：公司发布2020年三季报，报告期内实现营收15.47亿元，同比增长30.22%，归母净利润2.46亿元，同比增长342.2%。其中Q3单季度实现营收6.57亿，同比增长33.07%，归母净利润1.21亿，同比增长274.17%。业绩增长超预期，变流器龙头地位凸显。作为风机变流器龙头，公司受益行业抢装，业绩增长略超预期，其中，Q3环比Q2营收、净利润均显著提升，毛利率、净利率分别达37.06%、19.42%，持续修复。1-9月，我国新增风电装机1306万千瓦，风电工程投资累计完成1619亿元，同比增长138.4%，预计Q4陆上风电抢装持续，明年海上风电则抢装明确，公司变频器龙头地位稳固，风电业务增长有望继续。此外，公司HD8000中压变频、HD2000低压工程型变频器在国内大型钢铁企业得到成功应用，完成低成本国产化改造升级方案，并成为业界典范，在国产替代的大背景下，此项业务增长可期。应收账款期末余额12亿，较年初有所下降，同时回款加速、坏账损失显著减少，近年坏账计提对业绩的拖累有望消除。报告期内，经营性现金流净额1.19亿，同比大幅改善，可以看到公司订单交付