山西证券：宋城演艺（300144）-Q3景区业绩复苏明显，疫情影响下管理费用大增

宋城演艺(300144)事件点评公司发布2020年三季报，期内实现营收6.18亿元（-71.96%），归母净利润1.34亿元（-89.47%），扣非归母净利润1.11亿元（-89.84%），EPS0.05元。其中Q3实现营收3.35亿元（-57.45%），环比Q1增加2.01亿元、Q2增加1.87亿元；归母净利润9390万元（-80.64%），环比Q1增加4394万元，Q2增加1.04亿元。受疫情影响，公司旗下各景区于1月24日闭园，6月12日陆续重启，目前接待游客人数为最大承载量75%。受限于暑期部分省市学生跨省游出行首先、国内团队游处于复苏阶段，公司各项目表现情况不一。杭州本部由于前期基数过大以及团队占比较高恢复情况较为一般；丽江、三亚受益于出境游客流回流表现较好。期内公司毛利率下滑8pct至65.34%，受疫情期间费用开支增加影响整体费用率上升36.97pct至49.53%。其中销售费用率6.96%（+1.41pct）、管理费用率40.41%（+34.33pct）、财务费用率-2.66%（-2.24pct）。Q3毛利率55.43%（-17.91pct），净利率27.87%（-31