中国银河：恒立液压（601100）-公司产品竞争力稳步提升，预计全年业绩伴随下游需求快速增长

恒立液压(601100)1．事件公司发布三季报，前三季度实现营业收入52.23亿元（+38.86%），实现归母净利润14.72亿元（+60.50%），EPS为1.13元。三季度单季实现营业收入18.67亿（+79.38%），实现归母净利润4.86亿（+97.27%），实现扣非净利润5.5亿（+190.41%）。2．我们的分析与判断（一）下游行业需求旺盛，全年业绩快速增长可期下游工程机械行业需求旺盛，公司挖机油缸产品收入实现同比35%的高增长，带动公司整体业绩超预期。受益于下游工程机械行业的高景气度，以及公司产品的竞争力不断提升影响，公司营收及利润稳步增长。由于基建、设备更新及出口等需求增长，2020年前三季度各类挖掘机械产品销量共计达23.65万台（+32%），受益于此公司前三季度挖掘机专用油缸销量也同步实现高增长。我们预计，由于“两新一重”等工程的持续推进，开工小时数持续维持高位，2020年全年工程机械销量增速有望达到30%，公司的挖机油缸产品全年收入有望保持30%以上的高增速。（二）泵阀销量大幅增长，为公司提供业绩支撑子公司液压科技泵阀销量大幅增长，为公司贡献增量业绩。前三季度液压