东方证券：华友钴业（603799）-前驱体放量，铜钴涨价，带动Q3业绩超预期

华友钴业(603799)核心观点受益金属价格上行和前驱体放量，Q3业绩超预期。28日晚，公司发布2020年三季度报告，第三季度公司实现营业收入57.87亿元，同比增长17.64%，环比增长25%，实现归母净利润3.37亿元，同比增460%，业绩超出预期。业绩大幅增长主要来自公司铜、钴产品价格回升和三元前驱体出货量大幅提升。Q3铜现货均价为5.15万元，同比增长10%，环比增长16%；钴金属均价27.35万元，同比增长9%，环比增长5%。三元前驱体出货量规模接近8000吨，同环比大幅增长，预计全年实现3.3-3.5万吨销量规模。钴价格稳定在合理区间，盈利水平逐渐恢复。前三季度钴价表现平稳，均价分别为27.48/25.09/27.35万元/吨，钴产品毛利率水平逐渐恢复。Q3公司综合毛利率水平达到16.5%，同环比均大幅回升。随着铜价继续上行，预计Q3单季度毛利率突破40%，带动公司整体毛利率走高。我们预计四季度下游高需求将推动产品价格继续稳定，公司盈利水平有望继续提升。三元前驱体布局进入收获期，静待印尼镍项目贡献成本优势。公司转型锂电材料战略坚决，目前已经具备10万吨前驱体产能，全资产能5