申港证券：伯特利（603596）-三季报点评：业绩短期承压 不改长期投资价值

伯特利(603596)事件：8月28日公司发布2020年三季报，报告期内营业收入20.25亿元，同比增长-4.53%，归母净利润3.00亿元，同比增长-1.84%，销售毛利率27.2%，同比增长2.62pct，销售净利率16.75%，同比增长0.39pct。投资摘要：三季报点评业绩短期承压。EPB和轻量化双轮驱动下，2015-2019年公司营收CAGR21%。2020年以来公司业绩承压，Q1-Q3营收和归母净利同比增速分别为-4.53%、-1.84%，公司业绩下滑主要有以下三方面原因：客户中对公司业绩贡献较大的部分车型销量下滑明显；海外疫情控制不利，轻量化业务恢复缓慢；今年新增配套的合资品牌车型销量一般，对业绩拉动较小。边际变化显现。Q3以来边际变化显现，单季营收和归母净利同比大幅转正，分别为6.59%、15.59%，展望后市公司高增长态势有望延续。下游客户销量稳增。奇瑞、吉利、长安、上汽通用是公司核心客户，9月份乘用车销量同比增速分别为4.6%、6.4%、46.7%，18.7%。轻量化业务恢复至去年同期。公司轻量化业务深度绑定通用全球，9月份北区地区汽车销量逐步企稳，公司轻量化业务已