西南证券：海信家电（000921）-Q3业绩转正，混改继续推进

海信家电(000921)投资要点业绩总结：2020年前三季度公司实现营收348.7亿元，同比+29.1%；归母净利润10亿元，同比-25.7%；扣非净利润7.6亿元，同比-30.4%。单季度来看，Q3公司实现营收137.8亿元，同比+71％；归母净利润5亿元，同比+28.2%；扣非后归母净利润4.3亿，同比+97.3%，主要系去年同期非流动资产处置收益1.5亿元。海信日立并表，提升公司毛利率。报告期内，公司综合毛利率为23.7%，同比+3.3pp，我们推测主要系毛利率更高的海信日立中央空调资产注入所致。费用率方面，公司销售费用率为14.1%，同比-0.5pp，主要因新并表的中央空调业务2B销售占比较大，拉低公司整体销售费用率；管理费用率为4%，同比+0.5pp，主要系并表海信日立所致；财务费用率为-0.3%，同比-0.3pp，主要系利息收入增加所致。综合来看，公司净利率为5.2%，同比+0.1PP。单季度数据来看，Q3毛利率为24.7%，同比+4.2PP，环比+0.4PP；净利率为6.4%，同比+1.5pp，环比+0.1pp。经营逐渐回暖，利润降幅将持续收窄。公司经营的白电及中央空调产