华西证券：银轮股份（002126）-扣非净利高增长 电动化持续受益

银轮股份(002126)公司发布2020年三季报，2020Q1~Q3实现营收45.09亿元，同比+16.88%，归母净利润2.79亿元，同比+9.06%，扣非归母净利润2.40亿元，同比+47.52%；其中2020Q3实现营收14.99亿元，同比+29.00%，归母净利润0.75亿元，同比+39.41%，扣非归母净利润0.61亿元，同比+163.89%。分析判断:下游需求全面回暖Q3营收维持快速增长2020Q3汽车行业下游需求全面恢复，根据中汽协数据，5~9月国内乘用车销量连续5个月实现同比正增长，重回周期性复苏通道，Q3累计销量550.3万辆，同比+7.4%；商用车销量表现相比乘用车更加亮眼，Q3累计销量135.7万辆，同比+46.5%。得益于下游需求全面复苏，叠加公司新能源热管理等增量订单逐步释放，2020Q3公司营收同比+29.00%。公司一方面紧跟大客户尤其是商用车、工程机械重要客户的发展步伐，积极争取订单和项目，另一方面加强运营管理全球一体化，获得特斯拉等标杆客户定点，叠加行业层面乘用车周期性复苏、商用车高景气度延续，预计Q4营收仍将维持快速增长。毛利率提升费用率下降扣非归母