华西证券：华电国际（600027）-量缩价跌致营收下滑，成本下行增厚利润

华电国际(600027)事件概述公司发布2020年第三季度报告：年初至报告期公司实现营业收入638.16亿元，较上年同期减少5.4%；营业成本为535.18亿元，较上年同期减少8.18%；归属于上市公司股东的净利润36.32亿元，同比上期增长44.56%，基本每股收益0.301元，较上年同期增长38.71%。分析判断:量缩价减致营收下滑，清洁能源发电量同比上升。2020年三季度公司实现营收638.16亿元，同比降低5.4%。主要是受新冠肺炎疫情影响用电需求减弱以及山东与安徽区域分别受跨区送电因素影响，公司累计发电量为1,470.00亿千瓦时，比上年同期降低7.10%；上网电量完成1,378.85亿千瓦时，比上年同期降低6.85%。叠加公司前三季度的平均上网电价为404.54元/兆瓦时（含税），较上年同期下降2.19%，量缩价减，导致公司营收下滑。细看公司前三季度发电情况，火电受挤压最为严重，同比下滑8.96%，而清洁能源表现亮眼，水电、风电、太阳能分别累计实现发电76.31亿千瓦时、47.03亿千瓦时、7.57亿千瓦时，分别同比增长23.28%、10.42%、7.3%。清洁能源发电量上