东吴证券：格尔软件（603232）-Q3营收继续高增，继续加大在研发端投入

格尔软件(603232)2020年前三季度实现营收1.76亿元，同比增长16.07%，归母净利润-3373.98万元，扣非净利润-4267.15万元，亏损同比分别增加512.42%、85.73%。投资要点Q3营收增长超预期，合同负债同比高增：Q3单季度，实现营收0.64亿元，同比增长54.30%，环比继续高增长（Q1、Q2分别为-14.22%、19.62%）；归母净利润116.43万元，同比扭亏为赢；扣非净利润-355.83万元，亏损同比减少83.70%。前三季度净利润继续亏损，主要是由于销售人员增长和研发投入高增。第三季度整体毛利率为65.29%，环比出现大幅好转（Q1、Q2分别为49.70%、46.60%）。费用率端，前三季度销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为20.54%、29.23%、32.48%，同比分别为+4.44pct、-7.98pct、7.50pct。前三季度合同负债（原预收账款）1.91亿元，同比增长138.75%，环比也实现较大增长。合同负债的高增长，显示公司在手项目充足，由于PKI整体实施周期较短，且政府项目大多会在Q4完成项目验收和确认收入，我们认为公司高增