华西证券：伯特利（603596）-业绩明显回升 电动智能崛起

伯特利(603596)事件概述公司公告2020三季报:2020Q1-Q3营收20.3亿元，同比下降4.5%；归母净利3.0亿元，同比下降1.8%，扣非归母净利2.7亿元，同比增长5.0%。其中2020Q3营收8.6亿元，同比增长6.6%，环比增长52.3%；归母净利1.3亿元，同比增长15.6%，环比增长111.6%，扣非归母净利1.3亿元，同比增长15.4%，环比增长169.3%。分析判断:海外回暖贡献增量业绩有望持续改善2020Q3营收同比增长6.6%，环比增长52.3%，我们判断环比明显增长主要受益于海外轻量化业务随着疫情得到管控而回暖。2019年公司先后获得通用汽车多个轻量化供货合同：1）2月份与墨西哥通用签署T1XX平台供货合同，项目生命周期为7年，预计年销量为35万辆；2）11月份与美国通用、墨西哥通用、加拿大通用签署26份独家供货合同，预计2020年新增收入为4亿元，项目车型生命周期内收入累计将超过18亿元。随着海外复工复产的稳步推进，预计轻量化业务将持续贡献业绩增量。电控产品方面，我们判断2020Q3公司EPB随着吉利、奇瑞等主要客户的销量回暖而环比改善，预计2020Q