华西证券：通化东宝（600867）-业绩略超市场预期，甘精胰岛素实现持续放量

通化东宝(600867)事件概述公司公告2020年三季报：前三季度实现营业收入21.86亿元，同比增长6.24%；实现归母净利润7.56亿元，同比增长9.82%；实现扣非净利润7.52亿元，同比增长9.30%。分析判断:业绩略超市场预期，甘精胰岛素实现持续放量公司Q3单季度营业收入、扣非净利润同比增速分别为14.18%和29.25%，受二代胰岛素增速环比恢复以及甘精胰岛素持续放量等因素影响，整体业绩增速呈现明显的环比趋势向上、业绩略超市场预期。甘精胰岛素自2019年12月获批上市，截止9月底，已经实现超过20个省份的挂网、备案采购，预期已经实现超过1500家二级以上医院的进院，在上半年实现4051万销售额的基础，我们预期在Q3单季度继续实现放量。毛利率呈现上升趋势，财务指标呈现持续改善公司前三季度毛利率为78.90%，相对2019年同期上升4.15pct和2019年全年上升4.88%，我们推测毛利率上升主要受二代胰岛素毛利率环比上升，以及高毛利率业务甘精胰岛素逐渐贡献业绩。2020三季度末，母公司应收账款和存货分别为5.24亿元和2.93亿元，相对2019年同期和2019年底均呈现一定