嘉谟证券：海螺水泥（600585）-主营稳健增长，贸易业务影响盈利能力

海螺水泥(600585)投资要点事件：公司公布2020年三季报，前三季度公司实现营业收入1239.84亿，同比增长11.94%；实现归母净利润247.19亿，同比增长3.79%；实现扣非后归母净利润234.12亿，同比增长0.95%。分拆看，Q3公司实现收入499.77亿，同比增长27.78%；实现归母净利润86.5亿，同比增长1.1%；实现扣非净利润78.86亿，同比下滑4.63%。下游需求依旧稳健，贸易业务回暖带动营收增长：Q3全国水泥累计产量6.76亿吨，同比增长6%，增速环比Q2回落1.7pct，依旧维持了较快的增长。从需求端看，1-9月房屋新开工面积同比增速-3.4%，较上半年回升4.2pct；固定资产投资增速0.2%，较上半年回升2.7%。地产、基建端在三季度依旧维持了稳定的需求，成为水泥销量增长的驱动力。预计公司Q3水泥销量实现正增长，但三季度受降雨天气影响，水泥价格同比小幅下滑3%。因此，公司三季度水泥业务预计实现个位数增长。收入端的增长主要来自贸易业务的扩张。上半年，受到疫情影响，公司贸易业务收入下滑，疫情得到控制后三季度公司贸易平台销量大幅增长。公司贸易业务的扩张有