浙商证券：传音控股三季度点评：单季利润历史新高，智能机份额提升逻辑持续兑现

传音控股(688036)报告导读传音控股三季度超预期。展望明后年，头部智能手机OEM厂商研发重心转至5G，为4G新兴市场留下真空地带，公司深耕新兴市场用户需求，智能手机份额有望持续扩大。投资要点2020前三季度业绩超出市场预期公司前三季度营收249.7亿元，同比+48.2%；归母净利润19.5亿元，同比+50.2%，扣非后归母净利润17.5亿元，同比+57.9%，收入利润大幅提升原因主要系公司在印度市场爆发，在巴基斯坦、孟加拉市场持续维持高增。公司前三季度毛利率25.9%，同比-2.7pct；净利率7.9%，同比+0.15pct。毛利率同比小幅下滑系开拓新兴市场终端让利导致。净利率提升系公司1-9月产品结构改善，智能机占比提升。我们上调2020年度归母净利润预期至26.5亿元，前值20亿元，上调幅度32.5%。20Q3单季度营收利润大幅增加公司第三季度营收111.3亿元，同比+75.2%，环比+35.7%；归母净利润8.6亿元，同比+78.7%，环比+17.1%；扣非后归母净利润8.1亿元，同比+93.7%，环比+25.8%；单季度毛利率24.8%，同比-2.99pct，环比-2.43