华西证券：太阳纸业（002078）-Q3短期承压，基本面向上趋势不变；合理产能规划支撑未来持续成长

太阳纸业(002078)事件概述太阳纸业发布2020年三季报，2020年前三季度公司实现营收156.4亿元，同比下滑4.65%；归母净利润13.8亿元，同比下滑6.93%；扣非后净利为13.3亿元，同比下滑8.98%。三季度单季度公司实现营收52.1亿元，同比下滑7.37%，归母净利润4.5亿元，同比下滑25.52%；扣非后净利为4.5亿元，同比下滑23.98%。公司业绩符合我们的预期。分析判断:收入端：文化纸持续提价，Q4有望环比改善。公司Q3营收同比下滑7.37%，主要系与去年同期相比，文化纸价格依然处于一个较低的位置。今年Q3双胶纸市场均价约为5418元/吨，同比下滑12.65%；铜版纸市场均价约为5255元/吨，同比下滑10.23%。进入10月以来，文化印刷纸市场行情呈现窄幅震荡上行的趋势。出版订单逐步释放，经销商价格稳中有涨。9月份文化纸的涨价函正在逐步落地，目前各大纸厂再次发布针对11月的涨价函，计划10月月底或11月月初文化纸价格再涨300元/吨。考虑到后期党建类需求仍存释放预期，同时目前纸厂库存较低，我们认为此次涨价依然有部分落地的可能性，公司作为国内文化纸龙头企业，产