华西证券：天坛生物（600161）-血制品恢复快速增长，拟定增扩建产能

天坛生物(600161)医院诊疗需求恢复，Q3血制品恢复快速增长。2020年三季报实现收入26.36亿元（+5%）、归母净利润4.97亿元（+6%）、扣非后归母净利润4.84亿元（+4%）。2020Q3单季度实现收入10.81亿元（+13%）、归母净利润2.13亿元（+23%）、扣非后归母净利润2.06亿元（+19%）。疫情后医院诊疗需求逐步恢复，2020Q3公司血制品产品销售恢复快速增长。由于采浆和检测成本升高，毛利率下降0.85pp至48.27%，期间费率下降0.64pp至15.11%，净利率提升0.63pp至27.80%。非公开发行推动产品研发和产能扩张。公司拟非公开发行33.4亿元，用于建设云南+兰州血制品产业化基地以及成都蓉生凝血因子生产车间，并投入成都蓉生血制品临床研究项目。2019年采浆量达到1706吨（+9%），现有血制品生产车间产能不足，云南和兰州血制品产业化基地建设有助于充分利用快速增长的血浆。天坛生物目前主要产品为白蛋白和静丙，因子类产品处于临床研发阶段，需要持续投入资金加快临床研发和生产基地建设，有助于提高血浆利用率和提升净利率水平。2020年新冠疫情导致白蛋白